Relazione degli amministratori sull'andamento della gestione nell'esercizio 2011

Signori Azionisti,

nell’esercizio 2011 appena conclusosi, il Gruppo Sogefi ha realizzato il livello più alto di ricavi della sua storia, nonostante il calo della domanda che ha caratterizzato molti mercati nell’ultima parte dell’anno a seguito del nuovamente incerto quadro economico e finanziario.

Nel 2011 il gruppo Sogefi ha conseguito ricavi per Euro 1.158,4 milioni, in aumento del 25,3% rispetto a 924,7 milioni del 2010. A tale crescita ha naturalmente contribuito il consolidamento a partire da agosto delle attività di Systèmes Moteurs, il gruppo francese acquistato dal gruppo americano Mark IV ed operante nei sistemi gestione aria e raffreddamento motore. Tale acquisizione consentirà a Sogefi un’estensione delle linee di prodotto, oltre ad una maggiore penetrazione sui mercati nord americano, cinese ed indiano e ad una più ampia presenza tra i costruttori tedeschi di veicoli di alta gamma.

Anche a perimetro costante il Gruppo ha migliorato i propri ricavi rispetto al 2010, realizzando vendite per  Euro 1.021,2 milioni (+10,4% rispetto al precedente esercizio).
I ricavi pro-forma, includendo le attività di Systèmes Moteurs dal 1 gennaio 2011, sono pari a Euro 1.335 milioni.

Anche l’utile netto consolidato, pari a Euro 24,7 milioni, ha  mostrato un progresso del 31,4% rispetto a 18,8 milioni del precedente esercizio.

L’indebitamento finanziario netto al 31 dicembre 2011 ammonta a Euro 299,8 milioni rispetto a 164,9 milioni di fine 2010. L’incremento è legato prevalentemente alla citata acquisizione di Systèmes Moteurs.

Le nuove difficoltà della situazione finanziaria europea hanno condizionato l’andamento dei volumi produttivi per l’industria veicolistica che, dopo un’ulteriore fase di crescita nella prima parte dell’esercizio, ha visto tornare una fase riflessiva negli ultimi mesi dell’anno, sia per le autovetture che per i veicoli industriali.

Nel 2011, confermando le previsioni, il mercato europeo è stato quello maggiormente problematico, con una flessione delle nuove immatricolazioni pari all’1,7% rispetto all’anno precedente. I mercati sudamericano, cinese ed indiano, pur proseguendo il trend positivo degli ultimi anni, hanno realizzato tassi di crescita inferiori a quelli del triennio precedente. Sul mercato giapponese si è registrata una flessione significativa dei livelli produttivi, provocata anche dagli eventi catastrofici occorsi nel passato mese di marzo. Una forte crescita ha invece caratterizzato il mercato nordamericano, dove i principali costruttori hanno migliorato i propri livelli produttivi e di vendita. Sul mercato veicolistico mondiale è tornato leader il gruppo General Motors, con oltre nove milioni di auto vendute, davanti al produttore europeo Volkswagen (8,2 milioni) e a Renault Nissan (8 milioni). Toyota, in calo del 5,6%, si è attestato quarto produttore mondiale davanti al coreano Hyundai Kia (+14,5%), che ha preceduto Ford, Fiat Chrysler e PSA. E’ proseguita la crescita dei volumi per i costruttori tedeschi del segmento premium (Audi, BMW, Mercedes), che beneficiano di importanti volumi di esportazione.

Nel settore veicoli industriali, l’esercizio 2011 ha visto Sogefi realizzare nel primo semestre un buon recupero di attività sui livelli del periodo di crisi dell’esercizio 2009, cui ha fatto seguito un rapido rallentamento nell’ultimo trimestre dell’anno.

La strategia di Sogefi, volta al rafforzamento nei mercati extraeuropei, nel corso dell’esercizio è proseguita con significativi progressi di attività in Mercosur (+9,6%), Nord America (+266,1% grazie al forte contributo di Systèmes Moteurs S.A.S.. A parità di perimetro l’incremento sarebbe comunque stato del 46,1%), Cina (+36,4%) ed India (+37,6%).

Il non brillante andamento delle vendite di filtri nel mercato aftermarket indipendente (IAM) europeo ha confermato per il Gruppo la prevalenza dei ricavi nel settore primo equipaggiamento (OE), che ha raggiunto il 73,3% del totale, anche in seguito all’acquisizione di Systèmes Moteurs attiva principalmente nel segmento OEM, come meglio analizzato nel prospetto sottostante.

Le attività nei componenti per sospensioni sono cresciute del 18,6%, contro un più modesto miglioramento (+2,3%) di quelle nei sistemi di filtrazione al netto delle aggiuntive attività di Systèmes Moteurs. A seguito di tale acquisizione, le attività di filtrazione hanno assunto la nuova denominazione di Divisione Sistemi Motore, di cui fanno parte le attività preesistenti all’ingresso nel perimetro di Systèmes Moteurs (assumendo la denominazione di Filtrazione Fluida) e le attività della neo acquisita (denominate Filtrazione Aria e Raffreddamento).

L’abituale analisi dei ricavi per cliente evidenzia, come riportato di seguito, una buona crescita in termini percentuali dei clienti Ford, GM e BMW grazie all’apporto di Systèmes Moteurs.
Crescono anche le vendite ai clienti industriali DAF/Paccar e MAN.

L’analisi dei ricavi per linea di prodotto, sotto riportata, mostra un rafforzamento dei ricavi nei prodotti per sospensione ed indica i dati, per il solo periodo agosto/dicembre, delle linee di prodotto di Systèmes Moteurs.

Grazie al consolidamento della nuova società acquisita, tutti i risultati economici consolidati sono risultati migliori rispetto al precedente esercizio, come illustrato nel seguente prospetto.

Il margine di contribuzione consolidato è salito a Euro 352,5 milioni (30,4% dei ricavi), rispetto a 301,8 milioni (32,6% dei ricavi del 2010).

L’esercizio è stato caratterizzato da un aumento dell’incidenza del costo dei materiali (principalmente per l’andamento del costo degli acciai) che è passata dal 46% al 49,8%, nonostante il quasi totale trasferimento sui prezzi di vendita dei maggiori costi.

L’incidenza del costo del lavoro sui ricavi totali è passata dal 24,6% al 22,9% e gli organici al lavoro (inclusi gli interinali ed esclusi i dipendenti soggetti a forme di flessibilità), con l’allargamento del perimetro, sono saliti a 6.954 unità dalle precedenti 5.841 unità al 31 dicembre 2010.

Al 31 dicembre 2011 il Gruppo aveva in organico 6.708 dipendenti rispetto ai 5.574 al 31 dicembre 2010, ripartiti come segue nei settori di attività:

e con la seguente ripartizione per categoria di inquadramento:

L’utile operativo consolidato realizzato è stato pari a Euro 89,1 milioni (7,7% dei ricavi), in miglioramento del 31,9% rispetto a 67,5 milioni (7,3% dei ricavi) del precedente esercizio.
A parità di perimetro, l’utile operativo sarebbe stato di Euro 78,6 milioni (7,7% dei ricavi), in aumento del 16,4%.

Nell’esercizio è continuata l’azione di riorganizzazione per il contenimento dei costi di struttura, con un forte ridimensionamento degli organici dello stabilimento gallese di Llantrisant, oltre ad altre riorganizzazioni minori nella maggior parte delle società controllate. I costi complessivi di tali azioni sono ammontati a Euro 8,8 milioni, che si raffrontano con i 12 milioni del 2010. Le operazioni di ristrutturazione includono anche costi non operativi per Euro 3,4 milioni per svalutazioni di cespiti.
I costi non operativi comprendono infine Euro 4,4 milioni relativi a consulenze per l’acquisizione del gruppo Systèmes Moteurs e 0,8 milioni per il rilascio nel conto economico del margine incluso nel fair value del magazzino di Systèmes Moteurs alla data di acquisizione.

L’EBITDA consolidato (utile prima di ammortamenti, oneri finanziari e tasse) dell’esercizio è risultato pari a Euro 108,3 milioni (9,3% dei ricavi), in aumento del 24,9% rispetto a 86,7 milioni (9,4% dei ricavi) nel precedente esercizio. A perimetro costante sarebbe ammontato a Euro 99,8 milioni (9,8% dei ricavi).
L’EBITDA pro-forma 2011 (includendo le attività di Systèmes Moteurs dal 1 gennaio 2011) è pari a Euro 123,1 milioni, pari al 9,2% dei ricavi pro-forma 2011.

L’EBIT consolidato (utile prima di oneri finanziari e tasse) è salito a Euro 59,5 milioni (5,1% dei ricavi) contro i 41,8 milioni (4,5% dei ricavi) nel 2010. Escludendo le attività di Systèmes Moteurs e i costi relativi alla sua acquisizione, l'EBIT sarebbe pari a Euro 55,9 milioni (5,5% dei ricavi).

Il risultato consolidato prima delle imposte e della quota di azionisti terzi, che nel 2010 ammontava a Euro 32,4 milioni, nel 2011 è stato pari a Euro 46,8 milioni dopo oneri finanziari in aumento per il maggiore indebitamento.

Il risultato netto consolidato, come già evidenziato in precedenza, è progredito rispetto al precedente esercizio del 31,4%, attestandosi a Euro 24,7 milioni (18,8 milioni nel 2010).

A fronte di esborsi per Euro 138,2 milioni (si veda la pagina seguente per la composizione del dato) per l’acquisto di Systèmes Moteurs e per Euro 16,1 milioni per dividendi distribuiti, al 31 dicembre 2011 l’indebitamento finanziario netto di Gruppo è salito a Euro 299,8 milioni rispetto a 164,9 milioni del 31 dicembre 2010.

La composizione dell’indebitamento al 31 dicembre 2011 è illustrata nella tabella che segue:

* comprese quote correnti di debiti finanziari a medio e lungo termine.

L’andamento dei flussi monetari dell’esercizio è illustrato nel sottostante prospetto:

*per una spiegazione dettagliata delle logiche di riclassifica adottate si vedano le note in allegato alla fine della presente relazione;
**totale Euro 138,2 milioni:esborso netto consolidato per acquisto Systèmes Moteurs S.A.S.

Al 31 dicembre 2011 la struttura patrimoniale consolidata riflette un patrimonio netto consolidato di Euro 195,9 milioni rispetto ai 197,2 milioni al 31 dicembre 2010, come analizzato nella tabella che segue:  

* per una spiegazione dettagliata delle logiche di riclassifica adottate si vedano le note in allegato alla fine della presente relazione.

Il gearing (rapporto tra indebitamento finanziario netto e patrimonio netto totale) nel 2011 è risultato pari a 1,4 (per effetto del maggiore indebitamento a seguito dell’acquisizione) rispetto a 0,77 al termine del 2010.

Il rapporto tra indebitamento finanziario netto ed EBITDA normalizzato (esclusi oneri e proventi della gestione non ordinaria) è passato da 1,67 al 31 dicembre 2010 a 2,14.

Il ROI (rendimento sul capitale investito) nell’esercizio 2011 è stato del 13,3% (11,4% nel 2010) e la ROE (redditività sul patrimonio netto) è risultata del 12,6% (10,3% nel 2010).

I nuovi investimenti tecnici nell’esercizio sono ammontati a Euro 36,3 milioni e sono finalizzati all’adeguamento dei processi produttivi, all’evoluzione dei prodotti e ad incrementare la capacità produttiva installata nei mercati extra europei.

Le spese di ricerca e sviluppo dell’esercizio sono state pari a Euro 26,1 milioni (Euro 20,2 milioni nell’esercizio precedente), finalizzate all’industrializzazione di componenti per nuove piattaforme autoveicolistiche ed alla messa a punto di prodotti innovativi, tra i quali si desidera citare: le molle per ammortizzatore in materiale composito, il nuovo sistema di raffreddamento “alluminium foam” per filtrazione e l’innovativo filtro per particolato motori diesel.